钢铁行业：钢铁盈利弹性缺乏 动力管材景色独好

        我们以为钢铁产量环比回落是大约率事情：（1）4、5月行业盈利延续两个月环比下滑；（2）当前行业处于盈亏均衡线，若剔除矿山等资产的盈利，估计钢铁主业处于亏本形态；（3）6月起行业需求进入冷季，叠加商业商去库存，估计需求将持续回落。虽然下半年需求不济，但钢产量有望回调，使得供需维持均衡，钢价处于底部震动。 

　　我们以为矿价仍未到达底铂首要是因为：（1）我们估计钢厂下半年减产，铁矿石下流需求不振；（2）国内铁矿石产量仍维持高位，增速继续快于生铁产量的增速，而且我们以为下半年铁矿石产量仍会维持高位。铁矿石供需的不匹配招致矿价将持续寻底。 

　　我们以为钢价、矿价的铰剪差有望表现在盈利的改善上，下半年的盈利将会好于上半年，但因为下流需求低迷且未见苏醒态势，再叠加钢铁产能过剩的布景，我们以为盈利改善的弹性缺乏，下半年钢铁行业能够处于微利的窘境。 

　　我们以为动力管材的需求起原于进口替代空间。在国度政策的搀扶下，跟着企业技能逐渐成熟，市场开辟获得成效，将来进口替代的空间有望翻开〃安信证券）

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